介護職や看護師（ナース）向けの人材紹介を中心にビジネスをおこなっているエス・エム・エス（SMS）。業績は全体的には好調に見えるものの、エス・エム・エスは四半期ベースの営業利益に大きなゆがみがある。１Ｑ(4月～6月）、４Ｑ(1月～3月）で年間の営業利益の８割を稼ぐビジネスモデル。2021年3月期の第三四半期の営業利益は2.7億円（前年同期は14百万円の黒字）にとどまり、利益ベースではあまり稼げていない。エス・エム・エスの業績と株価の行方は？
医療・介護分野の人材仲介サービス展開のエス・エム・エス(SMS)、つづく高収益！M&A活用（2020年10月31日投稿）
■基本情報(2021年1月29日時点）
- 株価：3,885円（10年来高値：4,225円）
- 時価総額：3,384億円
- 予想PER：70.7倍
- PBR：16.17倍
- 予想配当利回り：0.21%
- 自己資本比率：40.5%
- 会計基準：日本基準
■エス・エム・エスの業績は？
エス・エム・エスの2021年3月期の第三四半期の売上高は264億円(前年同期比+4%増）、営業利益32.2億円（前年同期比+54%増）の増収増益となった。エス・エム・エスの売上総利益率は+89.3%、営業利益率は+12.2%と高い。営業外収益として持分法による投資利益が+11億円あり、営業利益と経常利益の差額の大きな要因となっている。
■エス・エム・エスの事業内容は？
エス・エム・エスは医療・介護向けのキャリア、カイポケ（介護事業者向けの経営支援プラットフォーム事業）、海外事業を主におこなっている。医療・介護向けのキャリアは、介護関係や看護（ナース等）の人材紹介が中心だ。たとえば、「ナース専科」という求人サイトを運営している。エス・エム・エスはセグメント別の損益を公表していないものの、四半期ベースの利益が１Ｑと４Ｑに偏っていることを見ると、入社時ベースで売上計上するキャリアが利益の大半を占めていると思われる。
エス・エム・エスの売上高の伸びを引っ張っているのはカイポケ事業だ。前年同期比で+22%（35.3億円→43.0億円）の伸びとなり、エス・エム・エスの事業規模の成長を支えている。ただし、カイポケで利益が出ているかどうかは不明だ。新規事業としてはICT（情報通信技術）を活用した遠隔保健指導、リモート産業保健に取り組んでいる。
■エス・エム・エスの株価の行方は？
エス・エム・エスの時価総額は約3,400億円。介護・医療という分野に該当するためか事業価値の評価が高い。人材紹介を主に行っているセグメントで見ると、同規模のエン・ジャパン（売上高410億円、営業利益61億円）の時価総額は1,500億円、JACリクルートメント（売上高210億円、営業利益49億円）の時価総額は770億円。エス・エム・エスは同業他社よりも高い評価を受けている。
エス・エム・エスで気になるのは、外国法人の保有率が44%前後となっている点だ。2020年3月のコロナショックからの反転相場は外国人の買いが進んだ結果。エス・エム・エスは外国人の保有率が高いため、売られるときは大きく下げそうだ。エス・エム・エスにかぎらず、外国法人の保有率が50%を超えている企業は多く、外国人の動向次第で大きく下落する銘柄がでてきそうだ。
以 上