コンパクトマンション売却・不動産投資の「RENOSYマーケットプレス（旧RENOSY iBuyer）や不動産テックとして賃貸サービスなどを提供しているITANDI（イタンジ）を展開しているGAテクノロジーズ（GA TECHNOLOGIES）。ただ、現状は不動産投資のRENOSYのイメージがつよいGAテクノロジーズ。今後の業績と株価の行方は？
株価急落のGAテクノロジーズ、不動産価格高騰で利益率悪化！（2021年9月18日投稿）
不動産テックのGAテクノロジーズ、投資・仲介「RENOSY(リノシ―）」攻める事業戦略！（2021年5月23日投稿）
■基本情報（2023年1月13日時点）
- 株価：1,197円（10年来高値：3,995円）
- 時価総額：439億円
- 予想PER：102倍
- PBR：2.27倍
- 予想配当利回り：0%
- 自己資本比率：35.0%
- 会計基準：IFRS基準
- 株主数：8,027人（2021年10月31日時点）
■GAテクノロジーズの業績は？
GAテクノロジーズの2022年10月期の売上高は1,136億円（前年比+51.7%増）、営業利益10.3億円（前年は△11.1億円の赤字）と増収黒字転換。GAテクノロジーズの売上総利益率は+14.5%（前年は+13.7%）と若干改善。
GAテクノロジーズの売上高内訳をみると、全体の1,136億円のうち、1,108億円がRENOSYマーケットプレイスという不動産投資（コンパクトマンション売買）が占めている。全体の97.5%。ネットを中心に副収入がほしいサラリーマンを中心にコンパクトマンションを販売する事業モデルだ。不動産テックとして、ITANDI（イタンジ）というITサービスを展開しているものの、年間売上高は約20億円とまだまだ規模は小さい。
■RENOSYマーケットプレイスの状況は？
RENOSYマーケットプレイスは、売上高1,108億円、セグメント営業利益49.5億円と営業利益率は4.5%くらい。ポイントサイトや自社サイトで、資料請求から初回面談でAmazonギフト券５万円分をプレゼントというのにつられて、会員登録している人も少なくない。すでにRENOSY会員数は32.5万人（前年比+26%増）と大きな規模となっている。
サブスクリプションとして賃貸管理をGAテクノロジーズに任せている戸数は1.3万戸（オーナー数は7,066人）になり、ここから管理収入を得ていると思われる。ただ、売上高の内訳をみると、中古・新築のコンパクトマンションの売上高が約８割を占める。
■GAテクノロジーズの財務状況は？
GAテクノロジーズの2022年10月末時点の財務状況をみると、現預金は118億円、棚卸資産は80.6億円、投資用不動産は146億円、（広義の）のれん140億円となっている。有利子負債は約90億円と2021年1月に135億円の増資をしたために財務状況は健全な範囲だ。
ただ、収益性がさがると（広義の）のれんの減損により、一気にP/Lにマイナスが計上される可能性があることに注意が必要だ。純資産は193億円ほどあるため、（広義の）のれん140億円すべてを減損しても債務超過になることはない。
もっとも心配されるのは金利の上昇だ。金利が上昇しだすとRENOSYで購入する層が銀行借入できる限度が減るため、購入できる絶対層が減ること。必然的にGAテクノロジーズの業績にマイナスとなる。また、金利が上昇すると、投資用不動産の価値が下落する可能性があるので注意が必要だ。
■GAテクノロジーズの株価推移は？
GAテクノロジーズの時価総額は約440億円。不動産販売事業がメインであるものの、高成長のグロース銘柄としての評価がついていることに留意が必要だ。GAテクノロジーズの年間売上高は1,455億円、営業利益16億円。たとえば、フジ住宅（時価総額：238億円）は、年間売上高1,106億円、営業利益60億円。三栄建築設計（時価総額：314億円）は、年間売上高1,390億円、営業利益129億円。
ほかの不動産販売会社とくらべると、２倍近い時価総額になっている。しかも、利益水準は他社より大きく劣っている。成長性が評価されているものの、売上総利益率自体が他社と変わらないため、それほど利益の成長余力は大きくない。
以 上