家庭用ゲームやスマートフォンアプリなどの不具合検査のポールトゥウィンとネット風評監視サービスのピットクルーを傘下に持つポールトゥウィンホールディングス（以下、ポールトゥウィン）。ここ数年で粗利率、営業利益率が大幅に悪化したポールトゥウィン。粗利率は３年前の+28%前後から+23%と５ポイントほど悪化。営業利益率の２ケタは大きく遠のいている。今後の業績と株価の行方は？
ゲーム不具合検査のポールトゥウィン・ピットクルーHD、市況好調で成長つづく(2021年7月11日投稿）
■基本情報（2024年10月4日時点）
- 株価：442円（10年来高値：1,585円）
- 時価総額：168億円
- 予想PER：48.5倍
- PBR：1.19倍
- 予想配当利回り：3.61倍
- 自己資本比率：52.8%
- 会計基準：日本基準
- 株主数：5,588人(2024年1月31日時点）
- 事業価値：141億円
■ポールトゥウィンの業績は？
ポールトゥウィンの2025年1月期の第二四半期の売上高は243億円（前年比+1.9%増）、営業利益3.6億円（前年比△36.2%減）の増収減益。ポールトゥウィンの売上総利益率は+22.8%（前年は+24.8%）、営業利益+1.5%（前年は+2.5%）と大きく悪化している。
ポールトゥウィンの売上総利益は前年の54.3億円→55.4億円と+1.1億円の増加、販管費は前年の48.7億円→51.8億円と+3.1億円の増加となり、営業利益は△2.0億円の悪化となった。
内訳をみると、堅調な国内ソリューションに対してメディアコンテンツ（ゲーム関係）が前年比△5.4億円の業績悪化となった影響が大きい。四半期別に業績を見ていくと、国内ソリューションは堅調であるものの、メディアコンテンツが赤字を垂れ流している状況がつづいている。
いっぽう、国内ソリューションも売上高が伸びておらず、事業成長は停滞していると言えるだろう。
■ポールトゥウィンの事業状況は？
ポールトゥウィンはゲーム・システムなどのバグ取りや不具合検査などの事業をしている。競合としては、SHIFTやデジタルハーツなど。国内ソリューションの従業員数は正社員1,400名、アルバイト3,600名を超えており、全体で5,000名を超える体制となっている。今期は一部大型EC案件が終了して、下期の業績が悪化する見込みだ。ゲーム開発は開発予算が高騰しており、開発本数が減少基調になっている。
海外拠点は円安効果もあった大幅な増収であるものの、人件費高騰などで利益がでない状況が続いている。欧米を中心に人件費・物価の高騰があり、今後も厳しい状況が続くのではないだろうか。
メディアコンテンツはアニメ制作、VTuber事業の受託など事業を行っているが、売上規模に波がある。なかなか利益がでない利益構造が続いている。
■ポールトゥウィンの概要
2009年2月設立、2024年1月末時点の従業員数は8,652名（うち、正社員数は3,292名）。連結子会社数は48社。海外に多くの子会社を持つ。
事業としては、ソフトウェアやゲーム、セキュリティサービスなどのデバッグ（検証）、モニタリング（監視）、サポートを実施。ITサービスの企業であるものの、労働集約型の事業内容となっている。
■ポールトゥウィンの株価推移は？
ポールトゥウィンの時価総額は約170億円。６年前に株価は最高値を付けたものの、そこから４分の１くらいまで下落している。今後の心配は円高だ。円高になることによって、海外事業が厳しくなる可能性がある。
以 上