マーケティングオートメーション（MA）のサブスクリプション分野で存在感のあるシャノン。年間売上高約25億円と規模が小さく、利益がほとんど出ていないSaaS企業。マーケティングオートメーションのニーズは高まっているものの、EC企業は自社で試行錯誤して進めている。ターゲットとしては、中堅・大手企業のBtoB企業だろうか。今後のシャノンの業績と株価の行方は？
■基本情報（2023年1月27日時点）
- 株価：941円（10年来高値：3,685円）
- 時価総額：28億円
- 予想PER：52.1倍
- PBR：9.68倍
- 予想配当利回り：0%
- 自己資本比率：15.5%
- 会計基準：日本基準
- 株主数：1,335人（2021年10月31日時点）
■シャノンの業績は？
シャノンの2022年10月度の売上高は24.6億円（前年比+11.8%増）、営業損益△3.3億円（前年は+11百万円の黒字）と増収赤字転落となった。シャノンの売上総利益率は+64.8%（前年は+62.2%）。シャノンの売上総利益は15.9億円（前年は13.7億円）で販管費が19.2億円（前年は13.6億円）となり、差し引きで赤字となった。
シャノンの販管費増の理由は、人件費増+3.3億円、広告宣伝費増+85百万円が大きな要因だ。営業人員を戦略的に増やしており、その結果、営業利益が赤字になった。SaaS型のストック型の企業の取る妥当な戦略であり、将来の収益を最大化するためには、一定の規模の拡大を優先する必要がある。
■シャノンの事業内容は？
シャノンは2000年8月に設立された老舗企業。主にマーケティングを中心としたマーケティングオートメーション（MA）やCMS（コンテンツ管理）などのITサービスを提供している。なかでも、MAツールと呼ばれる「SHANON MARKETING PLATFORM（シャノン・マーケティング・プラットフォーム）が主力だ。
MAツールは、見込み顧客（リード）を管理して、資料請求や商談を管理するツールだ。コーポレートホームページがあるものの、本格的にマーケティング要素を織り込んでいるケースは少ない。シャノンはこのような企業にMAツールを導入してもらい、インサイドセールス（社内で活動する営業）が商談までつなげ、フィールドセールス（対面で商談する営業）につなげる。この一連の流れを管理するツールがMAツールだ。セールスフォースドットコム（SFDC）のSFA（営業支援システム）やCRM（顧客管理システム）と連携しているケースが多い。
■シャノンの事業状況は？
シャノンは事業拡大に向けて営業人員を中心に増員中だ。現在は250名を超える人員で、新卒も年間で約30名を採用している。その結果、総人件費が上昇し、2022年10月期は赤字転落している。
シャノンはMAツールとCMSツールのサブスクリプション（年間契約）やスポット契約で稼ぎ、イベント（スポット）やメタバース事業のZIKUなどの新規事業の育成をしている。現状、売上高の約８割はサブスクリプションモデルだ。サブスクリプションモデルの解約率（月平均）は約１%で推移している。年間で約10%の解約率となっている。
なお、2023年10月期の業績予想は売上高35億円（前年比+42.5%増）、営業利益70百万円を計画している。かなりアグレッシブな計画だ。2024年10月期は売上高45.7億円、営業利益2.9億円と従来の中期経営計画から下方修正している。
■シャノンの財務状況は？
シャノンの自己資本比率は15%と低い。2022年10月末の財務状況を見ると、現預金は2.6億円、無形資産が7.4億円計上されている。よくわからない保険積立金という科目に1.4億円が計上されている。有利子負債は約7.5億円あり財務状況は厳しいものがある。
シャノンはマッコーリ・バンク・リミテッドに新株予約権を8.7億円発行しており、株価が上昇すると段階的に行使される（入金される）予定だ。第三者割当増資でないことを考えると、グロース銘柄の資金調達環境がかなり悪化していることがわかる。
■シャノンの株価の行方は？
シャノンの時価総額は約28億円。いまの業績や財務状況をみると妥当な株価だろう。ただ、シャノンは売上総利益率が高く、将来的にMAツールの需要が高まれば、時価総額100～300億円くらいに大化けする可能性はある。BtoB企業でデジタル活用が盛んに言われており、そこにシャノンのニーズが出る可能性がある。
本来であれば、グロースの資金調達が安定しているときに、第三者割当増資で20～30億円くらい調達しておけばと反省する点がある。まだ、売上規模が小さいので本来であれば、前年比+20%以上はほしいところ。
以 上