「QBハウス」「QBプレミアム」などのヘアカット専門店の理容チェーン店を国内で展開し、シンガポール、香港、台湾、アメリカでも理容チェーン店のビジネスを展開しているキュービーネットホールディングス（以下、QBネット）。思い込みで1000円カットはそれほど儲からないと思っていたものの、決算資料を読むと、けっこう収益性のある事業を展開していた。
■基本情報（2023年8月16日時点）
- 株価：1,554円（10年来高値：2,740円）
- 時価総額：200億円
- 予想PER：12.5倍
- PBR：1.55倍
- 予想配当利回り：1.43%
- 自己資本比率：41.4%
- 会計基準：IFRS基準
- 株主数：5,147人（2022年6月30日時点）
■QBネットの業績は？
QBネットの2023年6月期の売上高は227億円（前年比+10.6%増）、営業利益21.4億円（前年比+52.9%増）の増収増益。QBネットの売上総利益率は+23.2%（前年は+19.6%）、営業利益率は+9.3%（前年は+6.7%）と大きく改善している。
QBネットの売上総利益は前年の40.3億円→52.9億円と+12.6億円の増加、販管費は前年の26.2億円→31.2億円と+5.0億円の増加となり、差し引きで7.6億円の営業利益の改善となった。結果、営業利益は14.0億円→21.4億円と+7.4億円の増加。
■QBネットの事業内容は？
QBネットはヘアカット専門店として「QBハウス」や「QBプレミアム」などを日本国内、海外で展開している。「QBハウス」は日本国内では1,350円（2023年4月に1,200円から値上げ）、「QBプレミアム」は日本国内では1,800円（2023年4月に1,650円から値上げ）でヘアカットする。
「QBハウス」と「QBプレミアム」の違いは、予約できるか予約できないかの違いが一番大きい。「QBプレミアム」の店内は美容院のようなオシャレな造りになっている。また、「QBプレミアム」は経験豊富なスタイリストが担当している。
■QBネットの海外展開！
QBネットは日本国内で2023年6月末時点で575店舗、海外店舗は126店舗となっている。海外店舗は、シンガポールが61店舗、香港が61店舗、台湾が30店舗、アメリカが5店舗となっている。
国内と海外の売上高は開示しているものの、海外で利益がでているかは不明だ。決算説明資料や有価証券報告書をみたものの、利益の面で国内・海外を分けて開示しているところはなかった。もし、海外ですでに利益がでているのであれば、海外の店舗数増により利益がより拡大していくストーリーを描くことができる。
QBネットは海外も含めて値上げに積極的であり、売上総利益率の改善が大きい。顧客がしっかりついてくるなら、さらなる業績改善が期待できる。
■QBネットの財務状況は？
QBネットの2023年6月末の財務諸表をみると、現預金は44億円、のれん関連が約200億円、その他金融資産が20億円となっている。負債は有利子負債が約95億円、リース負債（賃貸している店舗と思われる）が54億円となっている。QBネットはIFRS基準を採用しているため、のれん関連については償却をしていない。将来的に業績が悪化すると減損するリスクは残る。現在の資本が128億円のため、業績が悪化すると一気に債務超過になるリスクはある。
QBネットのキャッシュフロー計算書をみると、営業CFは+47億円、投資CFは△4.8億円、財務CFは△36億円となり、現預金は+7.1億円の増加となっている。ただ、QBネットの利益構造から考えると、賃貸料（リース代）が営業CFと財務CFで両建てのような形になっているため、28億円をネットしてやると実態が見える。実態ベースでは営業CFは+19億円、財務CFは△8億円が実態だろう。
■QBネットの株価推移は？
QBネットの時価総額は約200億円。事業モデルとして、労働集約型のビジネスであり、ヘアカット代と賃金のバランスをいかに取るかがポイントだ。2023年4月から値上げをしているものの、2023年8月給与からベースアップを実施する。今後は従業員の離職率の改善、人材採用・育成など課題が多い。
現在、パートも入れて、従業員数は2,065人。仮に年収20万円を改善させると、約4.1億円のコスト増になる。成長性はそれほど高くなく、稼働率の低下や離職率のアップで業績の下振れリスクは残る。ただ、もう少し株価が下がれば面白い銘柄ではある。
以 上