手書き、活字、FAX、写真で撮った書類まで、高精度なデジタルデータに変換するOCRサービスを中心にビジネスを展開しているAIインサイド(AI inside）。2021年4月28日に「大口販売先ライセンスの不更新見込に関するお知らせ」を発表し、主要顧客のNTT西日本の大半のライセンス契約を更新しないことを発表。株価は大きく下落した。AIインサイドの業績と株価の行方はどうなるのか？
手書き文字デジタル化(OCR)のAI inside（AIインサイド)、高い成長性！株高に(2021年1月24日投稿）
■基本情報(2021年5月28日時点）
- 株価：17,250円(10年来高値：96,000円）
- 時価総額：675億円
- 予想PER：235倍
- PBR：15.62倍
- 予想配当利回り：0%
- 自己資本比率：56.3%
- 会計基準：日本基準
■AIインサイドの業績は？
AIインサイドの2021年3月期の売上高は46億円(前年比+188.9%増）、営業利益23.6億円(前年比+446.1%増）の大幅な増収増益となった。AIインサイドの売上総利益率は+93.4%（前年は+92.3%）、営業利益率は+51.3%（前年は+27.1%）と高い。
2022年3月期のAIインサイドの業績予想は、主要顧客であるNTT西日本が大半のライセンスを更新しないため、売上高は36億円（前期比△21.5%減）、営業利益4.5億円(前期比△80.8%減）の大幅な減収減益を見込んでいる。いったい、NTT西日本の契約を失った背景や売上構造はどうなっていたのか？
■AIインサイドとNTT西日本の関係は？
AIインサイドの2021年3月期の売上高46億円のうち、約45%の21億円はNTT西日本にOEM提供している「おまかせAI-OCR」というサービスだった。AIインサイドとNTT西日本は2019年12月にパートナー契約を締結して、AIインサイドの「DX Suite Lite」というOCRサービスの提供をスタートした。
NTT西日本は「おまかせAI-OCR」のライセンスを自社顧客に提供できるサブライセンサー許諾をAIインサイドより取得している。大きな流れとしては、AIインサイド→NTT西日本→顧客となっている。「おまかせAI-OCR」の最低利用期間は１年間で、全9,284件のうち7,636件（82%)が2021年5月～6月に「次の契約は更新しない」と表明している。言い換えると、ほとんどの顧客は「おまかせAI-OCR」が業務で役に立たなかったと言っているということだ。
AIインサイドの売上高の約45%は「おまかせAI-OCR」だったため、2022年3月期は一気に契約がなくなる見込みとなった。これまで継続的に売上計上されるリカーリング売上比率が88%だったものの、その前提が一気に崩れたため、AIインサイドの株価に売りが殺到することとなった。もともと、コロナ禍でDX銘柄やクラウドサービスは株価が高騰していたことと、信用買い残が140億円（36万株）ほどあったため、まれに見る暴落劇を見込み、株式市場で注目を集めることとなった。
■ほかのOEM顧客（NTT東日本、NTTデータ）の動向は？
AIインサイドはNTT西日本だけでなく、NTT東日本とNTTデータともOEM契約を締結している。NTT東日本には「AIよみとーる」、NTTデータには「NANATSU AI-OCR」というサービスで、実質はAIインサイドの「DX Suite Lite」というOCRサービス。AIインサイドの決算説明資料を見るかぎり、NTT東日本とNTTデータはライセンス数が少なく、AIインサイドの売上高に大きな影響はない。かりに両社の契約がなくなったとしても、NTT西日本のときのインパクトは発生しないはずだ。そもそも、「DX Suite Lite」の契約数の95%以上はNTT西日本との契約だった。
■AIインサイドの株価の行方は？
AIインサイドの時価総額は約700億円。一時は4,000億円まで株価は上昇したものの、約半年で半値以下まで下落となった。AIインサイドの最大の問題は、本当に顧客が必要としているサービスを提供しているのか？という点だ。手書き、活字、写真などの文字をデジタルデータに変換するサービスであるものの、結局、人の手でチェックが必要であれば導入するメリットは多くない。そもそも、世の中では最初からデジタルデータを取得する仕組みを構築する流れとなっている。
決算説明資料では「DX Suite」の説明が多く、ほかのサービスである「FaceAuth」やノーコードでAIを開発できる「Learning Center」の販売状況などの説明がなかった。AIインサイドの売上高のうち、サービス構成が不明のため、NTT西日本に提供していた「DX Suite」以外の売上高比率が気になるところ。当面は含み損をもった株主ばかりで上値は重いのため、様子見が無難だろう。
以 上