複数の若年層向けのアパレルブランド・コスメブランドを運営しているyutori（ゆとり）。yutoriは元AKB48の小嶋陽菜さんが代表をつとめるheart relation社の51%を買収。M&Aを活用しながらyutoriの事業規模は大きく成長している。今後の業績と株価の行方は？
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■基本情報(2025年6月6日時点）
- 株価：3,230円（10年来高値：3,900円）
- 時価総額：151億円
- 予想PER：37.9倍
- PBR：15.64倍
- 予想配当利回り：0%
- 自己資本比率：14.7%
- 会計基準：日本基準
- 株主数：1,108名（2024年3月31日時点）
- 事業価値：182億円
■yutoriの業績は？
yutoriの2025年3月期の売上高は83.1億円（前年比+92.3%増）、営業利益6.7億円（前年比+75.0%増）の増収増益。yutoriの売上総利益率は+61.5%（前年は59.9%）、営業利益率は+8.1%（前年は+8.9%）となっている。
yutoriの売上総利益は前年の25.9億円→51.1億円と+25.2億円の増加、販管費は44.4億円となり、営業利益は3.8億円→6.7億円の+2.9億円の増加となった。
■yutoriの事業内容は？
yutoriは若年層向けのD2C(Direct to Consumer）事業を展開している。ストリートファッションブランドである「9090」「centimeter」など20以上のブランドを展開。デジタルメディアやSNSを活用したブランディングを展開しており、InstagramなどのSNSの合計のフォロワー数は277万人を突破している。
yutoriのチャネル別の売上割合は、自社ECが32.2%、ZOZOなどの他ECが22.2%、直営店舗が39.0%となっている。店舗数は46店舗となっている。現在は東京、東海を中心に展開している。
yutoriは「Yリーグ」というブランド・プロジェクトの内部評価システムを構築しており、月商700万円を1年以内に達成しなかったら撤退という厳格な売上基準がある。
■yutoriのM&Aは？
yutoriは決算説明資料にM&Aに係るのれん・PPAについて説明している。ここまで詳しくM&A決算処理を説明している企業は少ない。heart relation社（hr社）は51%の持分を16.8億円で買収。純資産（51%、7.2億円）と買収金額16.8億円の差額を広義ののれんとして9.6億円で認識。その9.6億円を無形資産、繰延税金負債、狭義ののれん、の3つに分割している。
正直、決算説明資料でここまで詳しい開示は珍しい。
■yutoriの財務状況は？
yutoriの2025年3月末時点の財務諸表をみると、現預金は9.8億円、商品16.0億円、のれん9億円、商標権7.5億円となっている。負債をみると、有利子負債が30.2億円となっている。
yutoriは2023年12月27日に東証グロースに上場したとき、約3.3億円の資金調達をしている。言い換えると、ほとんど上場による資金調達をしておらず、有利子負債に頼る財務状況だ。支払利息が年間約30百万円のため、平均借入金利は1%前後と思われる。
yutoriは成長性が高いものの、財務的には余裕がある状態ではない。今後もM&Aをするとなると、増資など資金調達が必要になるかもしれない。
■yutoriの株価推移は？
yutoriの時価総額は約150億円。成長性は高いものの、収益性がそれほど高くない。事業モデル的に実店舗を持っているため、販管費の負担が大きい。営業利益率は10%が限界ではないだろうか。
高い成長性と社長のリーダーシップに期待はあるものの、成長鈍化すると一気に株価の成長が止まる可能性がある点は留意が必要だ。
以 上