月額課金のサブスクリプション型でレンタル衣料サービスを提供しているエアークローゼット（エアクロ）。四半期末の会員数をみると、2023年3月末は33,490人だったものの、2023年6月末は33,363人と100名近く減少。季節要因もあるかもしれないが、成長性に大きな陰りが見える。エアークローゼットの業績と株価の行方は？
レディース向け月額ファッションレンタル「airCloset」のエアークローゼット、業績下方修正！（2023年5月20日投稿）
■基本情報（2023年8月14日時点）
- 株価：398円（10年来高値：1,250円）
- 時価総額：33億円
- 予想PER：ー
- PBR：4.8倍
- 予想配当利回り：0%
- 自己資本比率：22.3%
- 会計基準：日本基準
- 株主数：1,736名（2022年12月末時点）
■エアークローゼットの業績は？
エアークローゼットの2023年6月期の売上高は37.4億円（前年比+10.3%増）、営業利益△1.9億円（前年は△51百万円）の増収赤字幅の拡大となった。エアークローゼットの売上総利益率は+47.0%（前年は+49.3%）と2.3ポイントの悪化。
しかしながら、エアークローゼットはレンタル衣料の減損損失を定期的に計上しており、今期は△1.3億円（前期は△3.1億円）を計上しており、この減損を考慮して実態を考える必要がある。本当であれば、減価償却費として計上すべきものであり、資産の陳腐化が起こるビジネスモデルであり、営業損益→特別損失に持っていくと実態が見えないので、あわせて考える必要があるだろう。
■期待される？ディズニー関連
エアークローゼットは「Disney FASHION CLOSET」というものを打ち出し、2023年7月27日に公表。株価は急騰し、投資家のあいだでは注目を集めたものの、決算説明資料をみると、売上の寄与は2025年6月期から想定とまだ１年以上もかかる。これはかなり期待ハズレではないだろうか。そもそも、どのようなコンセプトかも開示されていない。
2024年6月期の業績予想は、売上高39.3億円（前年比+5.0%増）、営業利益△1.0億円、当期純利益△1.2億円を想定している。期末会員数は34,546人（前期末比+1,183人）を想定している。
では、2023年6月期の当初計画がどうだったかみると、売上高42.8億円（結果：37.4億円）、営業利益1.1億円（結果：△1.9億円）、会員数39,525人（結果：33,363人と△6,162人の未達）。正直、本当に実現できるかまったく信用できないだろう。
■エアークローゼットの財務状況は？
エアークローゼットの2023年6月30日時点の財務諸表をみると、現預金は14.5億円、レンタル用資産4.0億円。負債は、有利子負債が約14億円、前受金1.8億円となっている。
キャッシュフロー計算書をみると、営業CFは+4.8億円、投資CFはレンタル用資産の投資があり△9.1億円、財務CFは株式発行により+5.4億円。エアークローゼットは2022年7月29日に東証グロースに上場しており、ちょうど１年経過となった。キャッシュフロー計算書は営業CFと投資CFを合算したコアフリーキャッシュフロー（フリーCF）でみるべきであり、このフリーCFは赤字が続いている。
■エアークローゼットの株価推移は？
エアークローゼットの時価総額は約33億円。一時は時価総額100億円あったものの、業績で期待に応えることができない。財務的にも赤字が継続しており、どこかで増資が実施されるのではないだろうか。ただ、事業モデル的に成長するイメージがつかず、時価総額20億円くらいで低迷がつづくことが予想される。
以 上