グループウェアの「チャットワーク」を展開しているkubell(旧Chatwork）。導入社数は93.6万社（前年比+12.5%増）と多いものの、Chatworkの課金ID数は82.2万（前年比+9.0%）と１ケタまで成長鈍化。今後の業績と株価の行方はどうなるのか？
株価下落のChatwork(チャットワーク)、KPIは堅調に推移！
赤字の成長戦略はいつまで？Chatworkの黒字化に期待する株主たち！
SaaS型のビジネスチャット「チャットワーク」運営のChatwork、成長つづくも赤字継続！
■基本情報(2025年8月8日時点）
- 株価：520円(10年来高値：2,624円）
- 時価総額：219億円
- 予想PER：87.2倍
- PBR：13.81倍
- 予想配当利回り：0%
- 自己資本比率：28.1%
- 会計基準：日本基準
- 株主数：10,178人（2024年12月31日時点）
- 事業価値：196億円
■kubellの業績は？
kubellの2025年12月期の第二四半期の売上高は45.3億円（前年比+13.4%増）、営業利益1.5億円（前年同期は+27百万円）の増収増益。kubellの売上総利益率は+66.8%（前年は+67.7%）、EBITDAは+12.8%（前年は+7.8%）となっている。
kubellはEBITDAで営業で稼ぐ力を見せようとしているように見えるものの、ソフトウェア企業の償却費はほぼ人件費であり、本来は経費として計上してもおかしくない。よって、営業利益で実力値を見るほうがよいのではないだろうか。
kubellの売上総利益は前年の27億円→30億円と+3億円の増加、販管費は27億円→29億円と+2億円の増加となり、営業利益は+1億円の増加となった。
■kubellの事業状況は？
kubellは2004年11月設立のソフトウェア企業で、設立から約20年となった。従業員数は2025年6月末時点で639名。ビジネスチャット「Chatwork」やチャット経由での業務請負サービス(BPaaSという）を展開している。2024年度の連結売上高は85億円。
2019年に東証マザーズに上場してから６年が経過するが、ようやく売上高80億円を突破。導入社数は93万社を超えたものの、課金ユーザの獲得に苦戦していると言えるだろう。フリーミアム戦略で、無料ユーザから課金ユーザへの展開を図っているものの、登録ID数775万に対して課金ID数は82万と全体の10.6%が課金している状況だ。
■Chatworkの料金は？
Chatworkの月額利用料はビジネスプランで月額700円（月額契約は840円）、エンタープライズプランは月額1,200円（月額契約は1,440円）となっている。
競合となるSlackは月額925円または1,920円、Microsoft Teamsは月額599円または825円、1,100円となっている。価格面でChatworkの競争力はない。
Chatworkで悩ましいのは、ビデオ通話が最大14人までとなっている点だ。Slackのエンタープライズプランなら最大1,000名、Teamsのエンタープライズプランも最大1,000名まで接続可能だ。そのため、大手企業ではSlackやTeamsを活用するケースが多い。なお、Teamsでは無料プランでも最大100名までビデオ会議が可能だ。
■kubellの株価推移は？
kubellの時価総額は約220億円。売上規模は成長しているものの、期待したほど成長性がなく株価は低迷している。売上高100億円を超えることがなかなかできず、新しくM&Aで買収したMINAGINEを加えても100億円に届かず。
以 上