事業戦略やITコンサル、プロジェクトマネジメントなどのコンサルティングサービスを中心に提供しているINTLOOP（イントループ）。前年比+30%を超える売上規模の成長をつづけ、M&Aを活用して成長を実現しているグロース企業。2023年9月にディクスホールディングスの58.3%を買収し、2024年7月期は+52億円の売上高が加算される見込み。今後の業績と株価の行方は？
■基本情報（2023年9月15日時点）
- 株価：6,820円（10年来高値：8,880円）
- 時価総額：315億円
- 予想PER：29.4倍
- PBR：8.15倍
- 予想配当利回り：0%
- 自己資本比率：58.4%
- 会計基準：日本基準
- 株主数：2,599人（2022年7月31日時点）
■INTLOOPの業績は？
INTLOOPの2023年7月期の売上高は178億円（前年比+35.8%増）、営業利益11.0億円（前年比+39.4%増）の増収増益。INTLOOPの売上総利益率は+22.8%（前年は+23.3%）、営業利益率は+6.2%（前年は+6.0%）とそれほど高いわけではない。
INTLOOPの売上総利益は前年の30.6億円→40.7億円と+10.1億円の増加、販管費は22.7億円→29.7億円と+7.0億円の増加となり、差し引きで営業利益は+3.0億円の改善となり、営業利益は7.9億円→11.1億円となった。
コンサルティングサービス領域では、それほど利益率が高い企業ではないものの、成長性が高く、粗利の増加が多い。いっぽうで、販管費はそれほど増えていないため、成長性が高いのが目立つ。
■INTLOOPの事業内容は？
INTLOOPの事業内容は正直わかりにくい。アクセンチュア（Accenture）出身者が経営陣の中心にいて、ミニアクセンチュアを形成していると言えるだろう。Webマーケティングでフリーランス案件をフリーランスにつなぐビジネスが面であるものの、それだけでは現状の規模の売上高にはならない。フリーランスのマッチングサイトは多数でてきており、INTLOOPが目立った存在ではないからだ。
たとえば、フリーランスの案件紹介WEB「バチグマ」を運営しているものの、2023年9月時点で募集中の案件はたった８件しか出てこない。つまり、ほぼ稼働していない状況。また、フリーランスエンジニア向けのマッチングサイト「TECH STOCK」も募集中の案件は439件とそれほど多いわけではない（なぜか募集が終了した案件も掲載しており、該当は7,652件と表示されるものの、すでに募集されていないので意味がない）。
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■自社でのコンサル事業
INTLOOPは自社でもコンサルティングサービスを提供しており、戦略、IT、業務コンサル、システム開発など幅広く展開している。これに従事する従業員数は261名（2023年4月）、いっぽう、フリーランスマッチングやプロ人材転職サービスなどの従事人員数は209人（2023年4月）となっている。
INTLOOPはこれらの売上高・利益の内訳を開示していないため、現在の決算説明資料からは「なんとなく成長していきそう」という雰囲気でしか投資することはできないだろう。
■財務状況は？
INTLOOPの2023年7月31日時点の財務状況をみると、現預金は40億円、売掛金20億円、投資有価証券2.3億円となっている。負債は、有利子負債が約6億円となっており、財務的には健全だ。なお、2023年5月に減資を実施し、資本金は1億円→50百万円に変更している。
なお、INTLOOPは2022年7月8日に東証グロースに上場し、約24億円ほど資金調達している。
■INTLOOPの株価推移は？
INTLOOPの時価総額は約310億円。2024年7月期の業績予想をみると、１株あたりの予想当期純利益(EPS）は230.67円。予想PERを20倍～30倍で試算すると、予想株価は4,600円～6,900円になる。現在の株価はすでに6,820円のため、今期の業績予想が達成できるくらいは織り込まれている。
つまり、業績予想を超過達成して、なおかつ、2025年7月の成長ストーリーがないと株価は上がっていかないだろう。そもそも、成長ストーリーにM&Aが考慮されており、オーガニックな成長ストーリーはないのではないだろうか。2023年9月に子会社化したディクスホールディングスも2023年3月期の実績は売上高44億円、営業利益2.1億円と利益率が高いわけではない。なお、買収価格は約９億円となっており、のれん等は約４億円とみられる（純資産は5億円のため）。
以 上